央广网北京11月17日消息（记者 李迪 万玉航）市场上三千多名公募基金经理中，拥有多年投资经验的不在少数，但职业生涯横跨股权投资、定增投资、股票投资三大领域的却十分罕见。

　　九泰基金定增投资中心总经理刘开运就是一名稀缺的“三项全能”基金经理。审计行业出身的他，在转型股权投资后曾投出多家成功上市项目，之后专攻定增投资时又迅速成为行业领军人物。如今他转型股票投资，也取得了一定成绩。

　　九泰锐智事件驱动是刘开运的代表产品之一，这只基金中长期的优异业绩，与刘开运强大的选股能力是分不开的。

　　对于与盈利能力有关的因素，刘开运十分重视。他认为，一家公司最核心的能力就是盈利能力。

　　在分析企业盈利能力时，他一方面会关注企业目前的盈利能力状况，另一方面会关注企业未来盈利能力的可持续性。

　　刘开运指出，分析企业盈利能力强弱时，最直观的指标就是资本回报率。这一指标往往代表一家公司的“造血能力”，过低的资本回报率通常代表一家公司缺乏竞争力。

　　判断资本回报率的同时，刘开运还会将资本回报率这一指标深入拆解，以此来深入分析一家企业的核心盈利原因。“分析清楚企业的盈利原因后，就能看清企业的核心竞争优势来源，看企业的竞争优势是源于品牌、渠道还是优秀经营管理模式。”刘开运如是说。

　　通过核心竞争优势的分析，能判断企业的高盈利能力是由于偶然因素导致还是长期因素导致，以此判断企业盈利能力的持续性。

　　盈利能力再好的企业，在成长遇到瓶颈时，估值也会被市场杀得很低。“以互联网企业为例，在互联网巨头的高速成长期，市场给予的估值往往能达到四五十倍。而一旦巨头遇到增长瓶颈，即使盈利能力和企业质地再好，市场给予这家公司的估值往往也会发生系统性改变，甚至将估值下杀到十倍左右。”刘开运如是说。

　　除盈利能力和成长性外，刘开运在作出买入决策前，还会重点分析一家企业的估值。

　　刘开运强调，“好的公司并不一定是好的投资标的。如果一家好公司已经被充分定价，或者存在估值过高的问题，就可能会为投资带来较大风险。”

　　考虑到估值因素，在投资时，刘开运更倾向于在公司估值不高的时候进行左侧布局。他认为，提前发掘投资机会并较早地投资一家公司会风险更低，而在市场都在看好一家公司时再做投资，往往会承担更大的波动。

　　总结自己的选股逻辑时，刘开运直言，盈利能力、成长性、估值三方面的因素缺一不可。

　　但在实际的股票市场中，盈利能力强、成长性好同时又估值合理的标的非常罕见。

　　因而，在投资过程中EMC易倍，刘开运也会做出一定妥协，在投资不同类型股票时选择不同的研究侧重点，同时动态调整自身选股模型。

　　对于金融地产等行业，他会更加看重估值方面的因素。而对于消费股易倍动态，他则更关注盈利能力等指标。对于近几年关注度很高的高端制造业，他则更重视成长性因素。

　　作为一名拥有多年证券从业经验的基金经理，刘开运的职业成长经历和许多基金经理不同。

　　纵观他的职业生涯，他从审计员做起，先后从事股权投资、定增投资和股票投资，从业领域跨度非常广。

　　对于刘开运来说，每次的职业转变都意味着全新环境和全新工作模式，而他却能迅速适应，游刃有余。

　　2010年，刘开运研究生毕业，之后就加入毕马威会计师事务所从事审计工作，主要负责审计制造业领域的企业。

　　谈及这份工作对日后从事投资事业的帮助时，刘开运指出，“审计工作的许多内容是与投资相通的。审计一家企业时，并不是只看报表单据的信息就可以。审计员还需要全面地了解企业的业务链条，只有这样才能更好地验证财务报表的真实性和合理性。而审计工作中通过财务信息、实地调研来掌握企业业务链条的模式，也使我在日后的投资工作中受益匪浅。”

　　EMC易倍

　　通过审计工作积累了丰富的财务知识和行业经验后，为实现自己的投资理想，刘开运于2011年正式加入九鼎投资，转行从事股权投资工作，主要关注消费、服务行业的投资，并投出多个成功上市的项目。

　　2013年底，刘开运开始亲身参与九泰基金的筹备工作。筹备工作开展半年后，他在2014年7月九泰基金正式成立后加入九泰基金。

　　最初加入九泰基金时EMC易倍，他主导公司的定增业务，并因而成为国内首批专注定增领域投资的基金经理。他是九泰基金定增业务的灵魂人物，也是行业内认可的资深定增投资专家。

　　后来随着九泰基金的多只定增基金转型主动管理型基金，刘开运也开始将更多精力投入到二级市场投资。

　　在投资股票时，刘开运也充分运用了自己丰富的财务知识和审计经验。筛选股票池时，他首先从财务报表等公开信息入手，初步判断企业的财务状况。通过财务数据初筛出有价值的企业后，他会从财务分析延伸到业务分析，通过财务、业务信息的交叉验证，来评判企业商业模式的合理性和财务报表的真实性。

　　EMC易倍

　　今年以来，A股市场震荡持续，特别是进入下半年，全球市场通胀高烧不退，权益资产承压。对此，刘开运认为，这轮市场波动有利于投资者对市场的复杂性、多面性有更充分的认知。

　　“放眼后市，我们需要克服线性思维，寻找潜在的积极变化，在市场悲观声中，把握布局投资的良好时机。”刘开运说。

　　刘开运认为，随着美元加息进入后半程，加息幅度和影响会逐步减小EMC易倍，全球市场进入风险与机会并存的阶段，市场上超跌的优质公司及超跌的机会可能已经显现。“当前市场估值已经处于明显的低估区域，股票隐含回报率较高，开始具备明显的投资价值。我们也可以看到部分资金闻风而动，积极准备买入A股。”刘开运说。

　　此外，今年前三季度，在多重因素的影响下，经济增速较为平缓，后续随着供应链修复，经济企稳回升可期。

　　那么，哪些行业值得重点关注呢？刘开运表示，科技行业的投资机会最为明显，此外可以关注大消费行业，尤其是因房地产市场调整进入底部的家具、家电、建材等行业。

　　具体来看，科技行业中信息安全、新能源等领域，拥有广阔的发展空间，产业变革风起云涌，景气度维持高位。刘开运表示，“科技领域我们不仅看到政策的大力支持，更有产业层面，国产替代的逻辑还是比较明确的。”同时，近期光伏、新能源汽车、风电等高减速的行业，在最近这阶段调整幅度比较大，也给了市场不错的投资机会。

　　而前期调整较为充分的消费、医药、服务业，在经济复苏的预期下，或将有机会实现超额收益。“从消费端而言，此前阶段性抑制的消费需求将逐步释放，大消费行业未来可期。”刘开运说。

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